2026 年二季度展望：美元弱了，什么在涨？
进入 Q2，有一个变量比关税更值得关注：美元在走弱。
DXY（美元指数）从 2 月份的 104 跌到了 3 月底的 99.3。两个月跌了差不多 5%。对于一个主权货币来说，这个速度不慢。
美元走弱的时候，以美元计价的资产价格倾向于往上走。黄金在涨，原油在涨，BTC 也在涨。Q1 的行情已经开始反映这个逻辑了，Q2 我觉得这个趋势大概率延续。
美元为什么在跌
两个原因。
第一个是利率预期。美联储在 3 月的议息会议上维持利率不变（4.25%），但鲍威尔在发布会上的措辞明显偏鸽。他说了一句"如果经济数据支持，年内可能有两次降息空间"。市场立刻把年底利率预期调到了 3.75%。利率预期下降 → 美元资产吸引力下降 → 美元走弱。
第二个是贸易政策的不确定性。特朗普的关税折腾让海外资本对美国资产的信心在动摇。3 月份 TIC 数据（美国国际资本流动报告）显示，外国投资者净卖出了约 $380 亿的美国国债。日本和中国的央行都在减持美债。钱在从美元资产里流出来。
两个力量叠在一起，DXY 破 100 没什么意外的。
黄金：$3100 了，还有空间吗
金价已经从年初的 $2,650 涨到了 $3,100 附近。Q1 涨了 17%。
涨的逻辑很直接：美元弱 + 降息预期 + 央行继续买 + 地缘风险。这几个因子在 Q2 都没有明显反转的迹象。
我自己的看法是，金价在 Q2 有可能试探 $3,200-3,400 区间。但说实话，$3,100 这个位置已经不算便宜了，短线回调的压力在积累。上周五金价在 $3,130 触及高点后当天就回落了 $40，说明有人在这个位置获利了结。
我的 GLD 仓位在 12% 左右，3 月份没加过。现在的计划是如果金价回调到 $2,950-3,000 附近，会考虑加 3-4% 的仓位。往上突破 $3,200 我反而不追，因为追高黄金的体验我有过，2024 年在 $2,450 追过一次，然后挨了一波 $80 的回调，最后虽然赚了但过程很难受。
关于黄金的详细交易逻辑，之前写过：黄金交易入门：2026 年还能买吗。
原油：关税和地缘的双重推力
Brent 原油在 3 月初因为霍尔木兹海峡事件冲到了 $96，之后回落到 $82 附近。现在又被关税推了一把，在 $85 左右震荡。
Q2 原油的逻辑比较纠结。
往上推的力量：OPEC+ 坚持减产、中东局势不稳定、夏季用油旺季。
往下拉的力量：关税如果真的大规模落地，全球贸易量萎缩 → 工业需求下降 → 油价承压。美国页岩油产能也在高位。
我个人偏向于 Brent 在 Q2 维持 $78-90 的区间震荡。不太可能像 3 月初那样暴涨（除非中东再出大事），也跌不太下去，因为 OPEC+ 的减产底线还在。
美元走弱对油价有支撑——原油以美元计价，美元贬值意味着对非美国家的买家来说原油"变便宜了"，需求倾向于增加。但这个支撑比较温和，不像黄金和美元的负相关那么明显。
我目前没有直接持仓原油。3 月那波霍尔木兹事件我没追多（之前在博客里写过原因），现在也不打算建仓。原油不是我能力圈范围内的品种，地缘驱动的行情我把握不好。
BTC：美元弱势周期的受益者
BTC 在 Q1 从 $72,000 涨到了 $88,000 左右，涨了 22%。
我注意到一个有意思的相关性：过去三个月 BTC 和 DXY 的 30 日滚动相关系数大概在 -0.6 到 -0.7。就是说美元跌的时候 BTC 倾向于涨，反之亦然。这个相关性不是永远成立的，2022 年美元和 BTC 一起跌过（当时加密市场有自己的内部崩塌），但在当前这个周期里确实挺显著。
为什么？一个解释是，BTC 越来越被机构当成一种"数字黄金"或者说抗美元贬值的配置。另一个解释更简单：美元弱势意味着全球流动性宽松，风险资产整体受益，BTC 作为高 beta 资产涨得最多。
我的 BTC 仓位大概是总资金的 7%，ETH 约 3%。年初的时候 BTC 在 $72,000 我加过一笔。现在 $88,000 我不打算加了，但也不减。目标价？我不太做加密的目标价预测。之前试过预测 BTC 价格，准确率大概和抛硬币差不多。
如果美元继续走弱、美联储真的在 Q2 降息一次，BTC 冲 $95,000-100,000 不意外。但中间大概率有一两次 10-15% 的回调。加密市场就这样，涨也暴力跌也暴力。仓位别太大就行。
Q2 我盯着的几个信号
4 月 10 号的 CPI 数据。如果通胀反弹明显（比如核心 CPI 超过 3.3%），美联储降息预期可能要修正，美元短线可能反弹。这会打断现在美元走弱 → 资产涨价的逻辑。
4 月底到 5 月初的大科技财报季。苹果、英伟达、微软的 Q1 财报和 Q2 指引。关税的实际影响会在指引里体现出来。如果指引大幅下调，QQQ 可能还有一轮下跌。
OPEC+ 6 月会议的产量决策。如果他们开始增产（有些成员国在推），油价可能从 $85 附近往下走。
日本央行的动向。日本在 3 月加了一次息到 0.75%。如果他们继续收紧，日元走强可能加速美元走弱。日元 carry trade 的平仓在去年 8 月搞过一次全球股灾，值得警惕。
我的 Q2 仓位
现在的配置大概是这样的：
| 资产 | 占比 | Q2 计划 |
|---|---|---|
| SPY | 30% | 跌到位再加，不追 |
| QQQ | 18% | 等财报，暂不动 |
| GLD | 12% | 回调到 $3000 以下考虑加仓 |
| BTC | 7% | 持有，不加不减 |
| ETH | 3% | 持有 |
| 现金 | 25% | 子弹留着 |
| 其他 | 5% | 外汇账户零散头寸 |
核心就是别急。美元走弱的趋势我认为在 Q2 大概率延续，但中间肯定有反复。不追高、不恐慌，手里留够现金等回调机会。
说白了，方向我有一个倾向性判断，但仓位上给自己留了犯错的空间。如果美元意外走强、通胀反弹、美联储转鹰，我现有的仓位不会让我伤筋动骨。这就够了。
仓位管理的细节我在我的交易系统里写得比较完整，新读者可以先看那篇。
以上是个人投资思考记录，不构成任何投资建议。市场有风险，入市需谨慎。
